棉花玻璃期货行情分析

棉花玻璃期货行情分析

宏观层面,全球经济复苏并未如期而至,全球经济复苏尚需时日,有色金属面临明显的供应压力,而印染、服装、食草等企业复工情况仍然较差,纺织服装行业景气程度还需要时间来体现,经济复苏会受到外部环境的影响。国内地产景气度也未出现明显下滑。在上述两方面的支撑下,玻璃需求可期。

供应压力逐渐显现

从近几年的市场表现来看,玻璃行业的产能一直处于紧平衡的状态,2014年产量同比增长35%,产量同比下降5%。从具体数据来看,2013年、2014年新增产能都是超过5000万重箱。但是,产能上,2014年产能增加与年初价格下滑是同步的。在玻璃下游房地产销售量方面,2012年、2013年1-10月的数据均出现了明显的下滑。但是,2013年末,中国的房地产市场出现了明显的上涨,玻璃产量同比增长25%。随着中国房地产市场的逐步向好,房地产行业的景气程度将逐渐得到改善。

宏观层面,国家统计局公布的1-11月份全国房地产开发投资同比增长11.8%,好于预期。不过,11月份国内制造业PMI为49.6%,低于预期。1-11月份,全国制造业PMI回落至50%以下,结束了连续6个月的下滑,出现了明显的回升。这也说明我国经济的景气度有所恢复,这将使企业利润得到改善。

从成本价格的角度来看,2014年10月以来,布伦特原油价格飙升至每桶45美元左右,并在12月继续上涨至45美元,同期PTA期价则回落至每吨5000元附近。从产业结构来看,2014年全年PTA和短纤期货的法人持仓量分别为325.6万手和185.4万手,较上一年的11月增加24%和37%,显示市场参与者对于PTA和短纤期货的积极性有所提高。另外,由于PTA产能规模过大,装置的检修情况增多。截至11月底,PTA装置检修总量接近45万吨,较2014年12月增加1万吨。从市场活跃度来看,2014年12月PTA期货交易前五大客户均为法人客户,但相比之下,法人客户持仓占比仅为6.6%。相比之下,产业客户占据较大比重。

从加工费上来看,2014年12月PTA加工费约为每吨498元,相较于10月上旬上涨了42元,升幅为1.7%。加工费上涨幅度超过市场价格上涨的主要原因是上游PTA装置检修的影响,但加工费没有扩大。

聚酯市场利润的修复和PTA生产利润的修复将决定PTA市场供需平衡。“整体来看,2014年12月PTA和短纤产量在416万吨附近,而11月粗钢产量在800万吨附近。在PTA产量较大的情况下,供给量在482万吨附近,而聚酯产量下滑在200万吨附近。PTA方面,12月PTA开工负荷仅在77.69%,低于去年同期的87.28%。考虑到明年聚酯市场累库较快的概率较大,也为PTA价格提供了一定的支持。”何俊表示,从成本上来看,国际原油价格走弱,PTA加工费处于相对低位,而聚酯和短纤加工费都处于相对高位,PTA和短纤期货也具备一定的底部支撑。

成本传导至PTA期货

相较于成本推动PTA价格持续上涨,成本传导效应是最近一段时间PTA价格上涨的主要推手。不过,从成本传导的角度来看,成本上升与PTA生产利润的压缩以及部分聚酯产能退出的影响,使得PTA供需阶段性转向了供需矛盾,在实际生产加工费无法显著提升的情况下,生产商出现累库的可能性并不高。