贝莱德公募基金张弛（贝莱德 私募基金）

贝莱德公募基金张弛(贝莱德 私募基金)钟晓睿(KR Equity),陈文葆,陈瀚(睿远基金)何亚才,于嘉实基金明星经理兼首席投资官。

1、国内外复杂多变,多事之秋

投资者需从国内外、国内两个市场的角度来考量。国内,我们需要从多个角度来考量。国内,则需要从宏观、基本面、政策面来考量。国内,我们需要从基本面、政策面来考量。例如,中国经济稳中向好的态势,但外部环境不稳定,我们需要从政策面来考量。

对于,国内,我们需要从宏观的角度来考量。经济复苏的预期是一个重要的看点。经济增速预期的判断,其实都是基于,中国经济的韧性依然存在,如果中国经济增速下滑是个新常态,那么对应的是,货币政策的宽松,那就可以判断为为市场走好。

从资金面看,国内的主要央行对于国内货币政策还是维持稳健,另外一种重要的看点就是从国内经济复苏预期,以及海外的问题出在中国。中国目前的经济仍然在合理区间,特别是房地产和基建投资方面,已经完成了较为充分的准备,如果未来可能出现下行的情况,那宏观上有可能转为企稳,所以未来肯定是有利于股市上涨。

对于股市来说,在估值已经相对合理的情况下,流动性充裕的情况下,我们需要从另一个角度来考量,比如,随着中国进入消费市场,而通胀对于资本市场来说是一个利空,也就是说,资本的回报会受到物价的影响,从而有可能导致企业的估值出现较大幅度的下跌。

估值处在合理区间,还是值得买入?

这个问题的答案当然是:我们目前买入股票已经是非常合适了。我们现在买入的股票只有一个选择,那就是目前的股市位置是非常低的位置,但是还需要考虑到股市盘子过大,这个时候买入,显然不是一个最佳的时机,所以我们现在买入的还是在低位买入。

而如果我们从估值的角度去看待,我们认为低估值区域的股票能够较好的被高估,并且在低位买入的股票基本都是一些业绩比较好的,市盈率还处于比较低的位置,并且目前的估值水平也没有较高,可以继续持有。

首先我们看一下目前A股市盈率的情况,目前A股市盈率大约在3-5倍之间,处于较为合理的估值区间,并且很多股票的估值水平比较低,并且估值水平比较低,也不是非常严重,但是我们买入的一些股票,我们买入之后会面临很大的风险,甚至出现爆雷的风险,如果市场中很多个股的估值已经处于高位,甚至存在一些的问题,这时候我们需要从估值的角度去看待这个问题,一般来说估值较低的股票,可能不会出现爆雷的风险,比如很多的估值已经处于底部的股票,但是下跌的风险较大,我们可以考虑买入一些优质的上市公司进行价值投资,这样也能够在未来的估值回归到合理的区间,减少下跌的风险。

那么我们也不需要看估值是否合理,这个时候买入可以选择更低的估值,进行买入,或者是buy一些大市值的科技股进行价值投资,这样也能够降低股价的波动风险,再次我们也可以考虑买入一些中小盘的股票进行价值投资,我们买入一些市值较小的科技股进行估值的上涨,以现在的估值水平去买入,具体参考下图案例:

上图我们发现,科技股中的市盈率较高,市盈率较低,而且股价的走势较为稳定,并且在50元左右的个股,大部分处于的高估,高估的时候我们也不愿意买入,这时候我们选择买入一些中小盘的股票进行估值,我们买入一些低估值的股票进行估值,具体参考下图案例:

所以在buy的时候我们一定要通过一些市盈率较高的个股,比如我们上面我们重点讲解的行业,比如我们熟悉的消费行业,我们每个行业行业的市盈率基本上处于50以上,具体参考下图案例:

上图我们可以发现一些行业中每年市盈率较高的行业,我们会发现消费行业里面我们很多行业的市盈率较高,一般我们很多个股的市盈率甚至可以达到20、30,具体参考下图案例:

所以我们在选择估值的时候也可以参考中小市值的个股进行估值的时候,并且小市值个股代表的公司的的未来业绩的发展情况,所以我们选择大市值个股,或者中小盘个股进行估值,更加明确我们选择的白马股,这类股我们投资者可以等待白马股企稳后选择买入,那我们等待后等待买入后等待买入,但我们持股的周期较短,很难出现被套的情况。